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| 何曉晴：杭蕭鋼構開“國際玩笑”投資者巨虧 |
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去年3月28日，中國經濟時報就杭蕭鋼構(600477行情,股吧)（600477）安哥拉344億元天價合同事宜，刊發了《杭蕭鋼構是否在開“國際玩笑”？》的分析文章。在事情過去一年多之后，再回過頭來看，現在情況到底如何呢？
“國際玩笑”開得大
2007年3月13日，杭蕭鋼構公告稱，公司作為賣方及承包方與買方及發包方中國國際基金有限公司Ｃｈｉｎａ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｆｕｎｄ Ｌｉｍｉｔｅｄ，下稱“中基公司” 簽訂了《安哥拉共和國－安哥拉安居家園建設工程－產品銷售合同》、《安哥拉共和國－安哥拉安居家園建設工程施工合同》，產品銷售合同總價計人民幣248．26億元，施工合同總價計人民幣95．75億元，合同總額達到344．01億元。
數據表明，杭蕭鋼構這一合同金額相當于2006年我國向安哥拉出口總額的5倍左右。
另有資料顯示，安哥拉2005年ＧＤＰ總值約為1050億美元。按照當時人民幣兌美元約8∶1的匯率折算，相當于8400億人民幣。也就是說，杭蕭鋼構簽署的合同金額約占安哥拉2005年ＧＤＰ總值的4．1％。
從人均鋼結構用量的對比來看，這一合同所涉及的金額也似天方夜譚。中國鋼鐵工業協會副秘書長李世俊在2006年10月召開的中外鋼結構住宅論壇上介紹，2006年用于建筑的鋼材總量達到1．7億噸，但絕大部分用于傳統的鋼筋混凝土結構的建筑內，用于鋼結構住宅的只有1000多萬噸，按每噸造價約1萬元計算，用于住宅的鋼結構總價為1000億元。
目前，安哥拉人口約1400多萬，中國13億，約為中國的百分之一，而僅就杭蕭鋼構拿到的344億元合同金額計，其鋼結構住宅的建設量卻為2006年中國人均鋼結構用量的32倍。
事實上，一年多過去了，杭蕭鋼構履行合同不過是所簽合同的零頭而已。
杭蕭鋼構2007年年報披露，安哥拉公房項目羅安達施工點自2007年7月開始施工，截至2007年年末，施工現場正在進行土建施工和鋼結構安裝，2007年3月至12月共收到中基公司付款6267萬美元，折合人民幣約為4．73億元。截至2007年12月31日，24棟住宅主構件已經運往安哥拉，部分配套材料也分批離港；剩余8棟鋼構件已基本制作完成，等待發運。
杭蕭鋼構2007年所完成的工程量，僅為344億元合同總價的1．38％。即使按施工合同總價95．75億元來計算，也僅僅完成了5％而已。而且，截至2007年末，中基公司尚未與公司就后續批次進行確認。
其實，早在去年8月4日，杭蕭鋼構就曾公告，安哥拉工程工期和三批外派人員出發均有延期，這使工程能否按照原計劃履行具有重大不確定性。
自圓其說何其難
那么，安哥拉項目進展為何如此緩慢？
杭蕭鋼構證券辦相關人員回答說，“有很多因素，這里面原因很復雜�！薄拔覀冞@個合同的施工地點在安哥拉，屬于戰后重建的項目。安哥拉當地的基礎設施比如水、電、交通等等還是跟不上。合同進度也與履行方式有關，由于是分批次履行，如果中基公司不對下一批次的采購、施工計劃予以確認，合同就面臨無法繼續履行的可能�！�
為什么會出現這種情況呢？一位市場人士認為，“杭蕭鋼構拿下的轉包合同是建立在中基公司與安哥拉簽訂的合同原件的基礎之上的，合同原件是否真實可靠決定了其轉包合同能否如約履行�！�
因為杭蕭鋼構與中基公司簽訂的只是轉包合同，合同本身有很多限制性條款，公司或許沒有注意到其中隱含的可能無法履約的風險。一旦不具備履約條件，公司原先做出的種種承諾，就無法自圓其說。
比如，在與合同工期相關的問題上，杭蕭鋼構在以往的公告中稱，“施工合同工期，按照各施工點現場具備施工條件后兩年內完工，各施工點的具體工期按雙方施工計劃執行”�，F在來看，所謂“兩年完工”不過是癡人說夢。為了自圓其說，公司證券辦人士解釋說，“兩年的含義，是指在對方（注：即中基公司）對下一批次的采購、施工計劃予以確認且施工現場具備施工條件，這兩個基本前提具備之后，該施工項目將在兩年內完成�！�
杭蕭鋼構年報披露后，有投資者很關心今年以來這一項目最新的進展情況，并進行了咨詢。上述證券辦人士答復說：“現在不方便透露，具體情況會在一季報中詳細公布�！钡聦嵣�，在杭蕭鋼構一季報中，關于安哥拉344億元天價合同之事只字未提。
盡管不能自圓其說，但杭蕭鋼構一再表示，能及時完成工程所需鋼構件的加工。
而業內人士對此表示疑慮。一位鋼結構專業人士指出，該合同可能是“一項無法完成的任務”——相對于每噸7400－7600元的售價，248．26億元的銷售合同意味著326．66萬噸的產量，即便杭蕭鋼構推掉國內所有客戶的訂單去實施該合同，也需要大約十年的時間。
“國際玩笑”使投資者損失慘重
杭蕭鋼構憑借天價合同，造就了其股價2007年空前的飆升行情。
去年2月12日，杭蕭鋼構以4．14元起步，低調步入股民視野，已有傳言傳出公司簽署超級大單。15日，杭蕭鋼構發布公告宣稱與中基公司簽署金額達344億的安哥拉大單，接著便是三個漲停，牛股開始初露崢嶸。27日逢滬深股市暴跌，杭蕭鋼構停牌半個月。其后，杭蕭鋼構再次公告確認344億合同，股票于3月13日復牌后連續4個漲停，股價升至10．75元，累計漲幅159％。3月19日，杭蕭鋼構的股價異動開始引起高度關注，上證所對杭蕭鋼構實行停牌處理。經過廣泛調查及取證，證監會認定存在上市公司信息披露違規并處以罰款共計110萬元。
在對杭蕭鋼構實施了處罰之后，該股股價依然頑強上升，至2007年5月25日，最高居然漲至31．57元，從啟動價位4．14計算，最大漲幅662．56％。
杭蕭鋼構股價自去年5月達到最高峰之后，便走出了一個長長的下行通道。至今年4月22日，最低報7．16元，幾乎又打回原形，最大跌幅達77．32％，成為滬深股市跌幅最大的股票之一，使投資者蒙受慘重損失。
值得注意的是，2008年4月25日，杭蕭鋼構公告與阿聯酋國際采購公司簽訂鋼結構供貨合同，公司向賈那漢電廠、麥漢電廠、沙亞拉電廠提供電廠主廠房的鋼結構，合同金額分別為1960．75萬美元、1960．75萬美元和2150．50萬美元。加工圖確認后三個工程的合同履行期限分別為8個月、8個月、6個月。深套其中的莊家或許是想借此“利好”自救，杭蕭鋼構股票又走出飆升行情。5月21日最高達12．85元，一個月內最大漲幅達79．47％。
5月22日，杭蕭鋼構公告，2008年5月19日－21日連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達20％，屬于股票交易異常波動。經核查：公司及其控股股東截至目前生產經營情況一切正常，沒有應披露而未披露的重大信息。
市場人士認為，杭蕭鋼構作為一家微利企業，其股價已被嚴重高估。果然，公司公告后轉而暴跌，5月26日跌停，報收10．23元。
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